Powszechnie mówi się, że Skarb Państwa w akcjonariacie wpływa na obniżenie wyceny spółki na giełdzie ze względu na dodatkowe ryzyko polityczne. W serwisie BizRaport.pl liczymy wycenę wszystkich spółek, również giełdowych. W związku z tym możliwe jest porównanie ich z wycenami giełdowymi.

Lista spółek Wig 20

Do przeprowadzenia analizy z listy spółek WIG20 usunięte zostały takie spółki jak Pepco, Allegro (obydwa nie raportują danych finansowych do KRS), czy banki (można podejść inaczej do wyceny, szczególnie w okresie rozliaczania potencjalnych umów frankowych).

Dla pozostałych spółek została przeprowadzona analiza:

Nazwa spółki	Wycena giełdowa* [mln zł]	Wycena BizRaport* [mln zł]	Wycena BizRaport jako % wyceny giełdowej	% udziału Skarbu Państwa
Asseco	6 229.2	24 969.1	401	0.0
CD Projekt	11 207.7	36 09.1	32	0.0
Cyfrowy Polsat	10 706.0	24 235.8	226	0.0
Dino	37 961.1	20 896.5	55	0.0
JSW	5 480.8	56 267.8	1027	54.8
Kęty	5 220.7	8 143.4	156	0.0
KGHM	23 480.0	68 092.8	290	31.8
Kruk	6 336.6	7 095.5	112	0.0
LPP	22 065.5	18 179.9	82	0.0
Orange	9 199.6	21 774.4	237	0.0
PGE	13 776.4	104 605.3	759	57.4
Orlen	73 185.8	436 662.6	597	27.5
PZU	30 292.4	85 762.0	283	34.2

Wycena giełdowa została sprawdzona następnego dnia roboczego po publikacji przez spółkę sprawozdania rocznego za rok 2022r. lub sprawozdania za Q4 2022r. którekolwiek miało miejsce wcześniej. Taka data w lepszy sposób nadaje się do porównania z wyceną dokonywaną przez portal, ze względu na to, iż wycena giełdowa zmienia się w związku z perspektywami spółki.

Wskaźniki wyceny

Dla spółek bez udziału Skarbu Państwa średnia wycena BizRaport jako % wyceny giełdowej wynosi 163%, mediana 134%. Dla spółek z udziałem SP są to odpowiednio 591% i 597%. Bazując na tych danych można przyjąć, iż powszechnie panujący pogląd jest prawdziwy. Przedstawiając te dane w tabeli:

	Średnia	Mediana
Z udziałem SP	591%	597%
Bez udziału SP	163%	134%

Oznacza to, że wycena giełdowa jest ~4x niższa dla spółek skarbu państwa niż spółek bez udziału SP. Porównując wycenę pomiędzy wyceną giełdową a statyczną wyceną BizRaport bazującą na danych finansowych spółki.

Pogłębiając analizę można sprawdzić korelację pomiędzy % udziału skarbu państwa a różnicą wycen, wskaźnik ten wynosi 84.6% oznacza to mocną korelację tych dwóch wartości. Warto sprawdzić również, czy na wycenę wpływa sam fakt posiadania udziałów przez SP, czy również procent udziału. W tym celu sprawdzona została korelacja pomiędzy % wyceny a kolumną binarną (0/1), gdzie 1 jest gdy SP ma jakikolwiek udział. W takim wypadku korelacja wynosi 72.6%. Jest to znacznie mniej niż 84.6%

Podsumowanie – Skarb Państwa a wycena giełdowa spółki

Przy zmiennej binarnej udział był znacznie mniejszy. Oznacza to, że % udziału SP w spółce ma znaczenie. Nie tylko sam fakt bycia w akcjonariacie.

Skarb Państwa a wycena spółki z Wig20

Wyszukiwanie partnerów biznesowych KRS